北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线作家许地山简介，许地山简介资料(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(s作家许地山简介，许地山简介资料hàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(作家许地山简介，许地山简介资料jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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